作者：刘逸飞 杨爱军 黄一轩 刘晓星

题名：零收益率影响我国黄金市场风险度量结果吗？

期刊：运筹与管理，2024，网络首发

摘要：本文以上海黄金交易所中具有代表性的六组黄金产品Au9995、Au9999、Au100g、Au(T+D)、AuZDF、NYAuTN12的收益率序列为研究样本，充分考虑样本中收益率为零的概率（零概率）类型，构建零修正的GARCH模型对零概率进行处理。研究发现，零收益率对VaR的影响是高度非线性的，无论是时变且平稳的零概率还是时变且非平稳的零概率都会对VaR估计造成偏差，可能会使VaR向上或向下偏移。时变零概率对ES的影响总是单调的，对于时变且平稳的零概率，ES往往会向上偏移；而对于时变且非平稳的零概率，ES往往会向下偏移。因此，构建零修正的GARCH模型来对时变零概率进行处理，对优化我国黄金市场风险度量有着重要意义。